《动态》：森马服饰此前布告拟以19.8~22.6亿元现金收买宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权，该公司旗下有GXG品牌，是都市青年休闲男装的领导品牌。可是在6月19日公司复牌后，股价表现却欠安，呈现大幅跌落，其间是否有时机？应怎么掌握？
孔铭：首要咱们能够看到森马服饰在6月19日复牌后，当日呈现大跌，且6月20日也是大跌，直观上会觉得可能这样一个收买并不被商场看好。可是我想着重的是，森马服饰是在本年5月29日停牌，实际上这个时刻节点现在来看恰好是本轮阶段性反弹完毕的高点，当日上证指数在2330点邻近，而到6月20日收盘现已跌破2100点。森马服饰停牌期间恰好是商场暴降的进程，所以复牌后有补跌的需求，这应该不难理解。
就详细的收买计划而言，则应该暂时放下这个时刻段内的商场走势，就计划自身而论。在价格方面，能够说对价是合理的，收买价对应GXG 2013年市盈率10.5~12.0 倍，市销率1.53~1.75倍，这个数值，不能不说是处于品牌服装职业的较低方位。
然后看这笔收买究竟值不值：GXG此前的成绩表现很不错，至少从财政指标上来看是增加敏捷。更为要害的是，这次收买有2013~2015年成绩保底许诺。GXG 2012年收入为13.98亿元，净利润2.06亿元，同比增加40%~50%。一起，GXG向森马服饰许诺2013~2015年净利润增速别离不低于28.6%、20%和20%。
换言之，转让方已许诺中哲慕尚2013年度净利润不低于2.65亿元。该成绩许诺也有实在的保证，协议规则假如中哲慕尚2013、2014、2015年成绩低于上述许诺，转让方将对森马服饰做相应补偿。此外，转让各方还会将本次买卖后剩下持有的中哲慕尚股权悉数质押给森马服饰，为各自的补偿责任供给担保，质押期间为此次买卖完成后三年。
《动态》：从你上面说的状况看，这笔买卖仍是适当有吸引力的。可是差不多20个亿的现金可不是一个小数字，现在服装纺织职业普遍存在很多存货的状况，现金开销对森马会不会有压力？这种付出带来的品牌扩张方面的作用是否匹配？
孔铭：现金开销应该不会对森马服饰有太大压力，并且还会提高它的资金运用功率。森马2013年一季度末51.1亿现金，一起从财政上来测算，收买将使2013到2014年全年备考成绩增厚23%/24%，增速别离为10.9%/17.7%，2013年增速明显高于职业平均水平。
至于收买后带来的品牌扩张作用，我个人判别GXG的品牌、产品、途径组合与森马公司会构成互补，可是作用怎样仍是要继续调查的，究竟服装职业的竞赛适当剧烈。至少从现在的调查来看，GXG在客户年龄层、产品时髦度和价位均高于森马原有品牌。GXG的1200多个零售网点中有70%以上散布干流百货及购物中心；线上出售占悉数收入的份额到达18%；直营份额约为20%。毛利率在48~50%，净利率约15%。上述一切份额均明显高于森马，与其他国内里端男装公司比较线上和购物中心途径占比更高。
投资者也能够大致了解一下GXG的开展前史，就知道森马服饰此次为什么情愿“砸钱”收买。GXG（Gill Mix Green）具有法国规划风格。其间Green是规划风格中主创都市街头假期休闲风格系列，崇尚自在、立异、随意的潮流风格，在产品中较多的使用取舍、扣子、拉链等办法让产品表现时髦而不张扬，盛行而不相同。Gill 是都市商旅系列，它崇尚永久和经典的大气干流风格，在产品中较多使用一些盛行的面料和时髦的工艺来演绎男装中经典的样式，准确的交融了厚重而内敛的质量。重要的是两个系列的组合上坚持以现在最为盛行的Mix（混搭）为主线来贯穿整个品牌风格，把都市Office 一族的具有绅士气质的男人经过GXG的两大系列装扮的像明星相一起髦、自傲和耀眼。
GXG从2007年才开端在我国正式运营，但在短短的5年时刻里，其终端出售额已超越30亿元，零售网点70%以上散布干流百货及购物中心，直营份额约为20%。公司还大力开展电商事务，2012年其线上出售收入2.5亿元，占悉数收入的份额为18%。
《动态》：浙江医药(600216,股吧)（600216）此前布告了与美国AMBRX公司协作的状况，两边将进行新药的协作研制与商业化出产，现在阶段的协作内容是单克隆抗体药物аHer2-ADC的协作研制。这个协作会对公司成绩和开展发生什么样的影响？现在是否能够考虑介入？
孔铭：单克隆抗体药物аHer2-ADC使用于乳腺癌的医治，与传统的抗体药物偶联物药物比较，单克隆抗体药物的特异性强、成份单一、毒性低，无疑是未来靶向药物的开展方向。这次协作的新药的靶点Her2现已研讨的比较充沛，罗氏公司针对此靶点开发的单抗药物赫赛汀（Herceptin）2011年出售额就达56亿美元。理论上来说，新药比传统的药物有更好的医治作用，因而能够说该药物的商场潜力非常大。
但现在来看，这次协作的新药仍处于临床前研讨阶段，协议一起包含了研制的受托付方药明康德。因为间隔研制成功尚有很长一段时刻，并且中心充满了不确定性，因而，虽然给公司的远景带来了活跃的预期，但短期内的影响能够忽略不计。
所以，因为近期对成绩的直接影响不大，并且商场又是处于这样一个跌落时期，慎重的投资者仍是应该多作张望。当然，商场的跌落也会给出一个比较好的价格，中长线的投资者在这个时分能够逐渐进入，取得一个较低的本钱，但不应希望股价短期会受这个事情影响而呈现暴升。
